Un nuevo artículo titulado “Triangular Speculative Attacks”, escrito por nuestro investigador David Alaminos y publicado en Open Economies Review, presenta el Triangular Speculative Attacks Model (TSAM), un marco innovador que avanza en el análisis macrofinanciero internacional explicando cómo los choques especulativos se propagan en los mercados de divisas a través de monedas intermediarias.
A diferencia de los enfoques tradicionales que analizan los ataques especulativos como eventos bilaterales aislados, TSAM captura la estructura triangular de los sistemas globales de divisas, donde el estrés financiero originado en una moneda puede propagarse indirectamente a través de una moneda intermediaria dominante hasta afectar a una tercera. El modelo integra simulaciones basadas en agentes con validación econométrica para representar la interacción entre las dinámicas microestructurales de negociación y el contagio macrofinanciero.
Usando un marco de Agent-Based Modeling con operadores heterogéneos como market makers, chartistas, contrarios y arbitrajistas, junto con herramientas econométricas como Vector Error Correction Models, tests de causalidad de Granger y funciones impulso-respuesta, el artículo analiza la crisis del peso argentino de 2018 como estudio de caso empírico. Los resultados muestran que los choques especulativos sobre el tipo de cambio ARS/USD generaron un contagio persistente y asimétrico hacia los pares USD/BRL y ARS/BRL. Inicialmente, el dólar estadounidense actuó como un colchón temporal, pero posteriormente transmitió volatilidad a Brasil, confirmando el mecanismo de transmisión triangular.
Los resultados revelan cointegración a largo plazo entre los tres tipos de cambio y causalidad direccional de ARS/USD hacia los demás pares. La descomposición de la varianza indica que el real brasileño se volvió cada vez más sensible a los choques provenientes de Argentina, mientras que las correlaciones móviles muestran rupturas estructurales tras el ataque, señalando patrones de contagio evolutivos y vínculos macrofinancieros cambiantes.
TSAM contribuye conceptualmente al unir la teoría macrofinanciera internacional con la dinámica de microestructura, incorporando explícitamente el arbitraje entre divisas, la heterogeneidad de los inversores y los mecanismos de retroalimentación no lineales dentro de un marco unificado. Captura propiedades emergentes como la agrupación de volatilidad, el efecto rebaño y los flujos de capital guiados por redes, ofreciendo una extensión dinámica a los modelos de ataques especulativos de primera y segunda generación.
Desde la perspectiva de política económica, TSAM ofrece una herramienta valiosa para bancos centrales, reguladores e instituciones internacionales para detectar y simular la propagación de presiones especulativas entre divisas. Apoya el diseño de sistemas de alerta temprana, regulación macroprudencial y estrategias de gestión de reservas con el objetivo de mitigar el contagio y salvaguardar la estabilidad financiera en redes de divisas interconectadas.
En conjunto, este estudio representa la primera modelización formal y validada empíricamente del contagio especulativo triangular dentro del marco de la macrofinanza internacional, ofreciendo innovación teórica y hallazgos prácticos sobre cómo evolucionan y se transmiten las presiones especulativas modernas en los mercados globales.
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