Un nou article titulat «Triangular Speculative Attacks», escrit pel nostre investigador David Alaminos i publicat a l’Open Economies Review, presenta el model d’atacs especulatius triangulars (TSAM, de l’anglès triangular speculative attacks model), un marc innovador que avança en l’anàlisi macrofinancera internacional per explicar com els atacs especulatius es propaguen en els mercats de divises a través de monedes intermediàries.
A diferència dels enfocaments tradicionals que analitzen els atacs especulatius com a esdeveniments bilaterals aïllats, el TSAM captura l’estructura triangular dels sistemes globals de divises, en què l’estrès financer originat en una moneda pot estendre’s indirectament a través d’una moneda intermediària dominant fins a afectar-ne una tercera. El model integra simulacions basades en agents amb validació economètrica per representar la interacció entre les dinàmiques microestructurals de negociació i el contagi macrofinancer.
Utilitzant un marc de modelització basat en agents (agent-based modeling) amb operadors heterogenis com ara creadors de mercat (market makers), xartistes, contraris i arbitratgistes, juntament amb eines economètriques com ara els models de correcció d’errors vectorials (vector error correction models), tests de causalitat de Granger i funcions d’impuls-resposta, l’article analitza la crisi del 2018 del peso argentí com a estudi de cas empíric. Els resultats mostren que els atacs especulatius sobre el tipus de canvi ARS/USD van generar un contagi persistent i asimètric cap a les parelles USD/BRL i ARS/BRL. Inicialment, el dòlar nord-americà va actuar com a coixí temporal, però posteriorment va transmetre la volatilitat al Brasil i va confirmar el mecanisme de transmissió triangular.
Els resultats revelen la cointegració a llarg termini entre els tres tipus de canvi i la causalitat direccional de l’ARS/USD cap a les altres parelles. La descomposició de la variància indica que el real brasiler es va tornar cada cop més sensible als atacs provinents de l’Argentina, mentre que les correlacions mòbils mostren trencaments estructurals després de l’atac, i assenyalen patrons de contagi evolutius i enllaços macrofinancers canviants.
El TSAM contribueix conceptualment a enllaçar la teoria macrofinancera internacional amb la dinàmica de la microestructura, i incorpora explícitament l’arbitratge entre divises, l’heterogeneïtat dels inversors i els mecanismes de retroalimentació no lineals dins d’un marc únic. Captura propietats emergents com ara l’aglomeració de volatilitat, l’efecte ramat i els fluxos de capital guiats per les xarxes, i ofereix una extensió dinàmica als models d’atacs especulatius de primera i segona generació.
Des del punt de vista de política econòmica, el TSAM ofereix una eina valuosa als bancs centrals, als reguladors i a les institucions internacionals per detectar i simular la propagació de pressions especulatives entre divises. També dona suport al disseny de sistemes d’alerta primerenca, a la regulació macroprudencial i a les estratègies de gestió de reserves amb l’objectiu de mitigar el contagi i salvaguardar l’estabilitat financera en xarxes de divises interconnectades.
En conjunt, aquest estudi representa la primera modelització formal i validada empíricament del contagi especulatiu triangular dins del marc de les macrofinances internacionals, i ofereix una innovació teòrica i resultats pràctics sobre com evolucionen i es transmeten les pressions especulatives modernes en els mercats globals.
Descobreix més coses sobre la recerca de la UB Business School! Consulta la llista completa dels nostres investigadors i les seves darreres publicacions aquí.